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中欧基金李彤:现阶段国内投资机构不应过于追求“名义上的ESG”而是将ESG理念真正融入到投资过程中

中欧基金李彤:现阶段国内投资机构不应过于追求“名义上的ESG”而是将ESG理念真正融入到投资过程中(图1)


  ESG投资的收益率如何?23日,中欧基金固收研究总监李彤在“走向美好——ESG投资云讲坛”介绍了其相关的经验和思考。在李彤看来,ESG投资首先绝非以牺牲投资回报为代价。除了帮助投资者更准确评估公司的未知风险,ESG指标也可用于发现投资机遇,这点在新兴市场尤其重要。此外,李彤认为现阶段国内投资机构不应过于追求“名义上的ESG”,而是将ESG理念真正融入到投资过程中。


  “过去的绿色投资通常被认为以牺牲财务业绩为代价,其依据伦理道德标准及宗教信仰采用负面筛选方式,直接排除对某些行业的投资。如今更多是将ESG因素纳入整体考虑以增强对公司的理解,更准确地评估公司的未知风险和长期竞争力。”李彤说。


  李彤介绍,一方面,ESG指标能够很好地帮助管理下行风险。“ESG帮助了解长期系统性风险敞口,如气候变化、水资源、信息安全、人口结构;此外,也可以帮助评估企业管理质量,控制突发事件风险,如意外事故、倒闭停业、财务造假、贪污腐败等。”


  “全球三大信用评级机构均已发布评级说明,解释其评级方法如何考量ESG因素。传统信用评级只包含宏观因子和财务因子,纳入ESG因子可以有效识别债券主体的信用品质、更全面衡量债务人的整体信用。”李彤说。


  另一方面,防范风险之外,李彤认为ESG指标也可用于发现投资机遇。“对于投资估值合理且ESG表现较好的标的,我们会采取积极的投资策略;也会避免较窄利差且ESG表现较差的标的;对于较高利差但ESG表现较差的标的,我们会采取较为审慎的投资策略。”


  ESG指标对新兴市场投资尤为重要。“各国新兴市场处于不同的发展时点,对应不同的宗教文化。一个国家对ESG理念的认知程度对应着市场的成熟程度,从而反映出经济发展水平和治理水平。一个公司对ESG理念的认知程度反映着管理层是否具有长期、可持续性的战略目标和远见,并是否具有能贯彻到公司员工的执行力。”李彤说。


  目前国内外已经有一些第三方ESG评价体系,但被用作中国市场的投资参照时均有不足。李彤认为,国内投资机构有必要自建评估体系。


  “国际上的评级体系虽然比较成熟,受全球机构认可度高,但缺乏对中国当地市场的深入研究。以MSCI的评价体系为例,其对欧洲、美国企业的覆盖比较完善,但对国内企业的覆盖,无论是广度或是深度方面仍有欠缺。国内的第三方评估体系是本土化的ESG研究成果,但也存在缺乏框架性研究、底层数据质量较差、缺乏投资经验等问题。”李彤说。


  此外,李彤强调,不同行业在进行ESG评价时,侧重方向并不相同。“以消费金融行业为例,侧重信息及数据安全、产品质量及安全、公司治理综合得分;工业制造行业更偏重能源管理、产品质量及安全、工作场所安全性;软件应用行业则更重视人力资源发展、信息及数据安全、公司治理综合得分。”


  “整体来看,在第三方评级机构的基础上,国内投资机构还是需要借助自身在主动研究方面的优势,以及公司层面积累的投资经验,自建内部ESG评估体系。”李彤说。


  此外,李彤认为现阶段在中国推进ESG投资,不应过分追求“名义上的ESG”,“中国企业已经逐渐要求披露ESG相关信息,但距离‘详尽’披露仍有距离。这个问题不是中国特有的,世界各国都在探索实践中。建立完善ESG底层数据需要时间和全社会的认同。中欧基金目前更强调将ESG理念融入到投资过程中,做投资领域积极推进ESG的者先行者。”


  “走向美好——ESG投资云讲坛”由中国证监会投资者保护局指导,上海证券交易所和陆家嘴金融城共同主办,新华财经提供特别支持,活动旨在推动国内投资机构在投资中系统化融入ESG要素,引领示范责任投资最佳实践,推动金融赋能社会发展,助力实现人民对美好生活的向往。

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